“余额宝”美国版Paypal的十年兴衰(转载)
近期，正当几大互联网巨头纷纷向传统金融业发起宣言式挑战之际，连接了电子支付和基金理财行业的“余额宝”产品成功推出，引发了电子支付和金融业的跨界热议和叫好声。其实，这一互联网金融创新在十几年前已有实践，Paypal货币市场基金的发展历程值得我们回顾和借鉴。全球知名的网上支付公司Paypal成立于1998年，而在次年就设立了账户余额的货币市场基金，该基金由Paypal自己的资产管理公司通过联接基金的方式交给巴克莱（之后是贝莱德）的母账户管理，用户只需简单地进行设置，存放在Paypal支付账户中不计利息的余额就将自动转入货币市场基金，从而获得收益，堪称互联网金融的创举。其规模在2007年达到了巅峰的10亿美元，相当于当时一个规模排名中游的货币市场基金的水平。虽然Paypal对于全部账户余额的总规模从未披露，但Paypal对外承认“货币基金功能得到客户很好的使用”。
从Paypal的角度看，做货币市场基金并不是为了赚资产管理的钱，也不是为资产管理销售业务探路。其运作货币基金的主要目的还是为客户提供理财便利、吸引更多的沉淀资金、提高客户黏性，这点和今天支付宝的考虑是一样的，虽然不会带来直接收益，但所带来的潜在好处是战略性的。
货币市场的收益率是否有对客户有吸引力决定了产品的生命力。在2005年至2007年利率上行期间，货币基金的年收益率超过4%，规模出现连续翻番，增长了3.5倍，而同期活跃账户数和年成交总额分别上升1.8倍和1.5倍。不过2008年以后，美国施行零利率政策至今，基金公司大多通过继续放弃管理费用来维持货币基金组合不亏损，所有货币基金的业绩都超低，Paypal货币基金的收益优势丧失，规模也逐步缩水，PAYPAL最终在2011年选择将货币基金清盘。PAYPAL基金的暂时谢幕并不代表这种创新的失败，很可能在环境变好时，PAYPAL又会重开货币基金服务。
回到国内，余额宝的核心逻辑与PAYPAL货币基金如出一辙，操作的实质也都是将账户余额外包给专业的资产管理机构。基金公司不仅在盘算网上支付行业数百亿的沉淀资金，而且对支付巨头的庞大客户群、及与其深度合作所产生的潜在正能量兴趣浓厚，再加上国内的利率环境也算比较适合货币基金的发展，因而最终形成了一个对各方都有利的市场化金融创新。
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